2016年底人民币汇率:近两月人民币汇率已贬值4.16% 新底在哪里?

每日财经消息,在2008年到2010年之间,美元兑离岸人民币汇率(下称“人民币汇率”,USDCNH)曾拉出过一条显眼的“平台线”。2016年底人民币汇率会怎么走?近两月人民币汇率已贬值4.16% 新底在哪里?

(本文刊发于《中国经济周刊》2016年第46期)《中国经济周刊》 记者 劳佳迪丨北京报道

在2008年到2010年之间,美元兑离岸人民币汇率(下称“人民币汇率”,USDCNH)曾拉出过一条显眼的“平台线”。在这近两年的时间里,人民币汇率罕见地稳定在6.83附近。因此,6.83曾被外汇市场解读为中国央行所默许的“铁底”。

然而,这个 “铁底”却在今年11月份被轻易地突破。《中国经济周刊》记者注意到,“双11”当日,人民币汇率突破6.83,最高为6.8496;11月 21日,人民币汇率已经报出6.8985的价格,距离6.9的整数关口仅一步之遥;11月23日,人民币汇率开盘6.9128,直接突破6.9,当日最高至6.9588;11月24日,人民币汇率盘中高点6.9650,破7近在咫尺。

是什么让曾经扛过金融危机的人民币汇率“铁底”成为“塑料底”?这一次,央行为何迟迟不出手?人民币汇率究竟会跌到哪个点位?在美国迎来“特朗普时代”后,人民币汇率的升贬似乎也注入了更多变量。

近两月人民币汇率已贬值4.16%

据记者梳理,这一轮人民币汇率贬值始于10月,真正加速跌是在11月9日特朗普宣布入主白宫之后。9月30日,人民币汇率收盘6.6752;10月5日,人民币汇率盘中高至6.7002,正式突破6.7;截至11月24日,人民币汇率盘中高点6.9650。据此,记者测算,从9月30日至11月24日,人民币兑换美元的价格已经贬值了4.16%。

“现在很多外汇交易员都预计到明年3月人民币可能跌到7.2,相比9月底的价格相当于贬值了4.2%,按年化算就是12.6%。也就是说,在去年9月底换入美元的人,年化收益率可以达到12.6%,这个水平超过了目前主流P2P同期限产品年化收益率。”曾有10年外汇操盘经验的资深理财顾问周舟给《中国经济周刊》算了一笔账。

记者从多家银行了解到,在人民币不断走软的预期下,不仅贸易项的换汇额度相当紧张,年底个人换汇热情也十分高涨。“越来越多的人意识到国内投资机会减少、回报率在下降、风险在加大的时候,意识到房地产投资获得的巨大财产性收入需要锁定胜利成果的时候,最后都把目光投到了换汇上。”海通证券(16.740, -0.22, -1.30%)副总裁李迅雷这样解释。

而周舟所说的“7.2”或许并不遥远。11月中旬以来,几乎每天都能读到关于人民币“见新低”的消息,市场也在不断修正关于“底部”的预估值,人民币整体呈现加速下跌的趋势。

10月10日以前,人民币中间价突破6.7关口大约耗费了3个月,属于缓慢贬值的通道,11月11日跌至6.8115,意味着从6.7降到6.8关口用了24个交易日,贬值步伐开始加紧。

事实上,从2015年“8·11汇改”以来,这已经是人民币经历的第四轮疲软,第一轮是汇改当月,人民币跌去3000个基点;第二轮是今年元旦前后再次出现快速贬值,跌去1000个基点;第三次是今年5—7月的“渐进式”有序下跌,3个月共计跌去2400个基点。反观当下,9月底至今人民币贬值已经超过了2400个基点。

人民币仍然属于强势货币

不过,受恐慌心理煎熬着急出手人民币的做法显然并不理智,因为除了对美元价格贬值外,人民币相对欧元、澳元、日元、新西兰元、瑞士法郎等其他发达国家主流货币其实出现了升值。

11月18日,就在人民币对美元一路走低时,中国外汇交易中心公布的三大人民币汇率指数都出现了上升。其中,SDR货币篮子人民币汇率指数周涨0.22,BIS货币篮子人民币汇率指数周涨0.38,CFETS人民币汇率指数周涨0.21。这些表现坚挺的汇率指数都是参考了一揽子货币。

比如说去年12月央行推出的CFETS指数就是按国际贸易加权编制的人民币汇率指数,参考了包括欧元、澳元、墨西哥比索等13种与人民币直接开展交易的货币的表现。当然,其中权重最高的货币依然是美元,不过也只占26.4%,权重随后的欧元和日元分别达到了21.4%和14.7%。

虽然11月以来,人民币对美元的贬值接近2%,但人民币对欧元、日元和马来西亚林吉特升值更多,分别是2%、3%和2.4%,三者总权重超过了40%,远远高于美元的比重,所以很大程度抵消了美元升值的影响。

囊括美元、欧元、日元和英镑4种主流货币在内的SDR货币篮子也具有直观的说明价值,最新一期发布的数值95.33相比10月底上涨了1.18,对比9月底的指数还要高出0.36,说明人民币对美元之外的主流货币不贬反升,在国际市场上仍然是强势货币。

值得一提的是,从全球横向比较来看,人民币对美元贬值幅度也都还算是比较小的。以10月为例,欧元、日元、英镑分别较美元贬值2.05%、3.02%和4.67%,俄罗斯卢布、新加坡元、韩元、土耳其里拉分别较美元贬值1.75%、1.87%、3.74%和2.43%,而10月人民币对美元贬值1.28%。

相对温和的跌幅让更多人将人民币的本轮下跌视作正常的机制反应。记者注意到,进入11月后,欧元对美元同样连跌10天,甚至触动了跌至平价的呼声,日元对美元也跌到了近5个月冰点。印度盾、土耳其里拉、南非兰特等新兴市场货币都出现不同程度下跌。

遭遇“特朗普变量”,非美货币集体疲软

毫无疑问,包括人民币在内的非美货币集体疲软是因被“黑天鹅”砸中,也就是特朗普意外胜选后突然飙涨的美元指数,这直接导致了非美货币对美元价格的跌跌不休。9月底,美元指数还在95附近徘徊,11月9日大选当天,忽然从96.39跳涨到98.31,并在短短5个交易日内涨破100,直到21日开始略有回落,截至15时,美元指数报101.06。

据悉,“美元指数”类似上文提到的几种人民币汇率指数,也是按照不同权重挂钩了一揽子货币,其中权重最大的是占比57.6%的欧元,这一指数有一条明确的强弱分界线,正是100点。

为什么告别“奥巴马时代”的美元会如此势如破竹?一个原因是市场普遍押注特朗普政府即将抛出大规模财政刺激措施,这必然会对汇率形成支撑,但更直接的关系还是在于市场对美联储久拖未决的加息即将落地提前释放反应。

根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具,联邦基金利率期货走势显示交易员预计12月加息概率逐日攀升,现在已高达95.4%。中国外管局发言人王春英10月份曾表示,近期人民币对美元汇率走弱主要就是由于美联储加息预期升温推动了美元汇率走强。

特朗普胜选后,此前多次被他点名批评“拖延症”的美联储主席耶伦开腔鹰派言论,称“加息的条件将很快满足”,成为目前为止12月美联储加息的最明确信号。

而在资深财经评论员刘晓博眼中,此次加息叠加了更多汇率上涨的动能。“特朗普新政即将出台,在这个新政里,不仅仅有‘美国制造业回归’的内容,还有‘企业现金回流’的刺激政策,以及美国版的‘大基建’‘四万亿’,要知道,仅苹果公司一家在海外的现金就有2160亿美元,全部美国企业在海外囤积的现金,估计超过2.5万亿美元。”

不过,美元指数在短期内也面临着“飞不远”的阻力。“明年美元走强的大格局不会改变,预计会呈现出波浪形上升形态,也就是出现一个阶段性的强势升势后,受市场获利回吐、美联储加息落地、市场做空动能加强等因素影响,会出现一定幅度回调。”交通银行(5.860, -0.04, -0.68%)金融中心首席分析师连平对《中国经济周刊》表示。

而特朗普意外当选所带来的不确定性并不只是针对别国,还可能影响美国国内。一位不愿具名的机构分析师告诉记者,2017年1月20日特朗普正式上任后,美国国内的这种不确定性会逐渐显现,“倘若真的大规模减税+财政刺激,政府双赤字肯定会扩大,强势美元也会削弱,但到底会不会提前结束美元牛市却要看扩张性政策的成效,这是未来一到两年最大的经济谜团,我们称之为‘特朗普变量’。”

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