国泰元鑫:“双循环”新格局推动科技产业发展机遇

中央全面深化改革委员会第十五次会议提出,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,是根据我国发展阶段、环境、条件变化做出的战略决策,是事关全局的系统性深层次变革。“双循环”作为国家应对当前全球经济政治环境的重要战略方向决策,将在未来相当长的时间成为我国经济发展的核心策略。

双循环发展模式正重塑国内产业结构、释放消费活力,推动制造业、科技创新、地产等产业创新发展,获得资本市场的关注与期待。对此,国泰元鑫从资产管理行业角度,阐述了双循环新格局下的产业发展方向与投资机遇。

从“需求、供给、信用”看“双循环”发展主线

国泰元鑫认为,对于“双循环”的认识,可以从“需求、供给、信用”三个角度展开。

从需求端看,中国拥有庞大的人口基数,有着人民群众物质文化生活升级的巨大需要,因此在世界经济循环当中,中国需求应占有更重要的位置。

从供给端看,中国制造已经成为世界经济循环的主要力量,但是结构需要优化,高端制造的占比需要提升。由于我国在供给和需求两端都是世界经济循环的重要力量,因此国内大循环为主体是天时地利、顺理成章。

从信用端看,不论是银行间接融资还是资本市场直接融资,都是经济循环的血液,对实体经济有着重要的支持作用。国际间的资本流动、贸易流转非常发达,国际间的这两大循环能够为国内国际双循环有着很好的促进作用。

厘清上述三个核心问题,就能从需求端和供给端寻找消费升级、制造升级的方向,从信用端寻找国际资本希望投资的方向。其中,消费升级方面,包括免税消费、教育、医疗、新能源汽车、5G智能终端、国货潮牌、电子商务等等;制造升级方面,包括工业物联网、机器人、云计算、高端装备、半导体及各类上游核心零组件、新材料、新能源等等;国际资本流动方面,就是要坚持对外开放,做好资本市场制度建设,做大做强券商、投行、基金行业。

科创当先:芯片发展潜力巨大 5G有望“多点开花”

双循环在新的国际形势下推动我国各产业主体的价值链重构,以增强国内经济发展韧性。针对双循环发展新格局,国泰元鑫认为,以芯片、5G为代表的科技创新产业作为现代化经济体系建设的核心支撑,将在一段时期构成“双循环”发展的根基,蕴藏一定的投资机会。

芯片一直是投资者关注度非常高的行业,从目前市场热销基金的规模增长就可以看到其热度。芯片行业的需求高景气持续,与大的科技发展周期相关,未来芯片的应用深度、广度都将延展。另一方面,对于科技行业而言,用户数量相较于领先的技术参数更容易促进技术升级迭代,在技术路径的竞争中显现出相对优势;基于此,中国庞大的消费市场将成为科技创新进步的重要推动力量,中国芯片行业呈现出巨大发展潜力。

除此之外,5G行业作为2020年核心投资主线之一备受关注,国泰元鑫认为,在当前复杂外部局势下,应该从硬件设备制造与网络投资建设及软件和应用两方面来分析和把握5G领域的投资方向和节奏。

其中,5G网络的建设仍在进行当中,基于过往投资建设周期的经验看,网络建设投资的高峰预计会在2021年-2022年。资本市场的投资节奏往往要前置于实际的设备投资周期,因此未来的一年将是5G设备领域投资的时间窗口。在细分子版块当中,5G时代与之前最大的不同点有两个:工业物联网和数据中心,因为大数据和万物互联是5G技术的最重要特点。数据中心产业链和物联网产业链就更值得关注,包括上游的芯片、组件、模块,以及下游的运营、服务都非常值得投资关注。

硬件建设与软件应用是一个相辅相成的关系。从3G、4G时代的发展经验看,每一次大的技术升级,都会有颠覆性的新业态和新应用出现,而新业态新应用的成长发展时间与空间都远远超过硬件网络建设领域。如电商、微信聊天、视频娱乐、游戏等是3G、4G时代出现过的爆款应用,5G时代的购物、交友、娱乐需求一定会在这个基础上有进一步的升级,催生新的爆款应用。国泰元鑫认为,目前受关注的AR/VR购物、短视频APP、云游戏等,基本都属于在原有基础上进行的升级,没有出现质变;其质变可能会出现在B端(企业制造端)的工业物联网领域,以及C端消费的人工智能、机器人领域。

国泰元鑫指出,面对新一轮科技革命和产业革命的蓬勃兴起,“双循环”战略的快速推进对产业与资本的匹配与完善提出了更高的要求,以更好地撬动产业价值链动态升级,释放中国经济增长潜力。从世界发达国家的成功发展经验来看,我国经济结构的转型,一定需要高新科技产业+资本市场直接融资这样的组合。在此基础上,各类资金的持续流入,包括居民理财资产的配置、养老金投资配置、对外开放吸引海外投资者投资配置等等,会进一步夯实资本市场的资金基础。从资产供给的角度,完善上市发行和退市制度,通过市场化手段形成上市公司优胜劣汰的良好循环,也有助于资本市场的健康持续发展。

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