「投基方法论」泰达宏利基金张勋:看好依靠高成长创造价值的增量经济

基金 新华财经

新华财经北京11月24日电 泰达宏利基金研究部总监张勋24日做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》,分享股票投资策略。

嘉宾简介:张勋,对外经济贸易大学管理学硕士,具备15年证券从业经验,7年证券投资管理经验;2006年7月至2009年6月就职于天相投资顾问有限公司,担任研究组组长;2009年7月至2010年4月就职于东兴证券,担任研究组组长;2010年4月加入泰达宏利基金,曾担任研究员、高级研究员、研究部副总监,现任研究部总监兼基金经理。

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问:岁末将至,能否请你为大家复盘一下今年的行情主线,对今年的市场整体做一下总结?

张勋:今年的行情延续了过去几年的结构性行情:一方面,在新冠疫情初步控制、全球需求低位回升的背景下,增量经济成为市场主线,新能源产业链(电动车、光伏、风力发电、储能)、军工、新材料、新消费等表现较好;另一方面,受疫情和碳中和影响,中上游产业供给端和供应链受到较大干扰,周期行业(煤炭、钢铁、有色、化工等)获得阶段性显著的超额收益。综合来看,能源革命和新冠疫情影响,既推动了新能源行业发展,又使得经济的中上游产业链供需错配。

问:结构性行情从2019年至今已经延续3年,明年大盘会有均值回归吗?

张勋:从历史来看,市场大部分时间都是由结构性行情主导的,其背后是各个时代不同产业兴衰的逻辑。2019年以来的行情,既有双碳逻辑推动的新能源,也有消费升级和货币逻辑推动的消费品行情,更有疫情背景下国际化、国产替代加速的制造业行情。资金很聪明,总是流向景气度较高的行业。站在当前时点看明年,美国货币边际收紧是大概率事件,结构性行情的概率比较大,主战场依然是增量经济,延续今年行情的可能性较大;均值回归是阶段性的,方向性资产更有意义。

问:今年来高景气板块热度很高,比如新能源、芯片、军工,你对此怎么看?

张勋:这些都是增量经济,属于需求持续扩张、能够持续加杠杆和政策支持的行业,其景气度在未来3-5年都值得期待。

问:你认为明年哪些行业板块值得关注,接下来应该挖掘哪些投资方向?

张勋:一是增量经济(新能源及其产业链、军工、新兴消费、智能驾驶、智能制造、新材料等),依靠高成长创造价值;二是存量经济的GARP品种,这类品种普遍利润增长20%-30%,PE估值15-25倍;三是景气拐点的行业,如汽车及零部件;四是消费品(食品饮料、医药),适合作为底仓。金融、地产或有阶段性机会,但博弈较重。

问:有观点认为消费、传媒、医药甚至地产明年都有不错的机会,你如何看待?

张勋:资金总是追逐更好的机会,这几个行业明年是否有好的机会,取决于:一是流动性状况,二是其他行业是否有更好的机会。目前看,消费、传媒、医药行业景气度明年可能不会有显著的变化,地产或有变化,但持续性和幅度有待观察,这几个行业更适合稳健、收益回报要求不高的投资者。我个人投资,偏好有较好成长及成长预期的公司,配置的标的也是价值成长、周期成长、新兴成长等风格,成长是对风险的重要保护。

问:在全球通胀抬头,美联储Taper之下,国内货币政策怎么看?

张勋:目前,中国的经济周期和金融周期的节奏都和美国不太一样。美国经济复苏,通胀高企,进入了货币的边际收缩周期,但这个过程是漫长的,不会一蹴而就。中国因疫情控制良好,经济提前复苏,部分产业受益于疫情,但伴随着全球疫情的控制,中国经济出口受到影响,经济压力变大,需要更为稳健、相对宽松的货币政策。

问:你的投资理念是怎样的?构建投资组合的原则是什么?

张勋:我个人在投资中追求:投资价值创造型公司,控制期间风险,追求绝对收益;投资组合构建的原则:可理解、可跟踪、可承受。

问:元宇宙概念非常火爆,你对此怎么看?

张勋:比较新的事物,看好元宇宙的未来,相较于市场当前关注在游戏方面的应用,我更看好其在其他产业方面的使用。但目前元宇宙商业模式和投资标的都不成熟,还处于概念阶段。

问:你平时喜欢看哪些书,能否和大家推荐一本最喜欢的书?

张勋:看的书比较杂,有历史方面的,投资方面的,也有科幻玄幻方面的。在投资方面,最喜欢的一本书是霍华德马克思写的《投资最重要的事》,非常有助于对投资的理解。

问:当下来看,你认为投资者应该如何投资股票基金?能否给大家一些建议?

张勋:第一,投资首先要考虑可能承受的亏损风险,尽量用闲钱投资,这样才能心态好,波动中拿得住,享受长期收益;第二,要选择产业趋势方向明显的行业,最好是具有时代特征的行业,这样才能够享受时代红利;第三,要尽量拉长持有期,最好做定投,反复短线操作很难真正赚钱;第四,如果可以,给自己设置个目标收益,这样才能更好的选择适合自己风险的基金产品。

基金有风险,投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录,仅代表被访者个人看法,不代表今日头条和新华财经观点。

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泰达宏利张勋来支招 来源:泰达宏利基金管理有限公司市场可以疯狂一时,但不可能疯狂一世,终究都会均值回归,即便是被高呼“白酒兴国”的“酱香科技”也不例外。
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