英国大选前瞻:三种结局分别该如何盈利

来源:万得资讯

英镑兑美元上周飙升至1英镑兑1.30美元上方,因为民调显示,保守党将在12月12日的英国大选中获胜。但根据最近的调查,悬浮议会(Hung Parliament)的可能性还是存在的,即无任何党派赢得下议院,投资者需要对各种选举情况做出一些棘手的短期预测。

从长期来看,情况甚至更不明朗,这让市场对如何配置投资组合感到困惑。鲍里斯•约翰逊(Boris Johnson)的保守党似乎提供了更有利于市场的政策,以及英国退欧的更大确定性。然而,他们的脱欧协议可能会导致英国和其贸易伙伴之间出现更大的脱节,以及在明年年底出现无协议退欧的可能性更大。

杰里米•科尔宾(Jeremy Corbyn)领导的工党(Labour party)发表了一份宣言,其中包含了可能颠覆市场的政策,但也提出了通过第二次公投达成“更温和”的脱欧协议的前景,公投将包括选择留在欧盟的选项。

以下是分析人士和投资者建议如何看待选举的各种可能结果:

1)保守党获胜 – 买英镑

在经历了三年的起起落落后,如果保守党获得多数席位,英镑和以英国市场为主的股票预计将出现反弹。在竞选期间,投资者已减持了对英镑的负面押注,英镑出现了上涨的积极迹象。管理着2890亿英镑资产的Janus Henderson投资组合经理奥利弗•布莱克伯恩(Oliver Blackbourn)表示:整个事件归结起来就是围绕英国退欧的不确定性。布莱克伯恩一直在对冲英镑升值,因为他的投资组合持有大量海外投资。高盛(Goldman Sachs)经济学家估计,如果英国有序退出欧盟,英镑兑欧元汇率可能会出现令人宽慰的反弹,升至约1.35美元和0.82欧元。

英镑/美元走势图

数据来源:Wind

但约翰逊已承诺,不会将英国退欧过渡期延长至明年以后,这为自由贸易协定的谈判留下了很短的时间窗口,也避免了市场出现新的悬崖边缘。Legal & General Investment Management外汇分析师Willem Klijnstra表示,在最初的反弹之后,市场注意力将很快转向贸易协议的紧张时间表。Legal & General Investment Management自9月以来一直对英镑持中性立场。

如果保守党确实赢得了胜利,那么市场的关注点就会直接回到退欧。这种风险有助于解释,为何英国股市相对于欧洲其他市场的预期利润仍有大幅折让。

2)悬浮议会 – 买英债

由于议会市场预计保守党将获胜,因此,如果约翰逊没有赢得下议院,各资产类别可能会在迅速重新定价。高盛预计英镑将逆转近期涨势,在这种情况下跌回1.25美元。然而,这家美国银行的经济学家们补充称,对于作为避险资产的英国政府债券而言,一个无多数议会可能是最乐观的前景,因为它既“强化了英国退欧的不确定性”,也可能阻止任何一方试图通过实施激进的支出计划来提振经济。分析人士认为,如果在新首相的领导下,英国退欧的可能性不会立即提振英国资产,因为这将导致进一步的不确定性。任何不确定性不能消除时,企业就无法在那种环境下投资。

英国10年国债收益率

数据来源:Wind

如果约翰逊试图以少数派政府的身份留在唐宁街,英国将再次陷入僵局。如果保守党只是以微弱优势获胜,可能会导致英国国债收益率下降,英镑下跌,因为不达成协议的英国退欧可能性上升。

3)工党获胜 – 做空英镑,英国股市

多数分析人士认为,鉴于约翰逊在民调中的领先地位,以及工党在苏格兰的溃败,这种可能性微乎其微。

如果工党建立了所有的多数席位,其将消除很多硬退欧的风险,但这个结局对市场影响其实很差。根据凯德宏观的预测, 这个结果会导致更高的债券收益率, 英镑下降到1.20美元, 股票价格下降超过10%。

工党提议增加企业税率从19%到26%, 这将使富时100指数成份股公司的税后每股收益减少约9%。潜在的输家包括面临国有化的公用事业公司,以及石油和天然气公司。作为向低碳经济转型的一部分,这些公司将面临110亿英镑的新税。

小结:

无论大选结果如何,许多分析师认为,近4年来一直令英国资产承压的因素将继续存在。Janus Henderson的布莱克伯恩认为,无论谁入主唐宁街,阻碍英国前进的不确定性可能仍将存在。因此,他更青睐英国国债,而非其它全球主权债券。同样悲观的还有日本银行MUFG其外汇策略师哈德曼(Lee Hardman)认为持续的增长将被证明是困难的。

英镑兑欧元英镑兑美元

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