新LPR首次报价对股市的影响:银行的肉或要少几斤

降了!新LPR首次报价诞生,有不少投资者疑惑新LPR是割银行的肉喂企业?为什么要推出LPR?对A股的影响又是什么呢?详情请看下文。

新LPR首次报价诞生

为什么要推出LPR?简单的说,就是央行想放水给实体经济,但是大家却不愿意借钱了。为什么?2018年以来市场利率大幅下行,但贷款利率却保持稳定。

8月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后的首次报价诞生:1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

国际金融问题专家赵庆明表示,LPR较此前的有所降低,“理由是当下经济下行压力加大,企业盈利能力下降,适度降低政策利率有利于引导信贷利率回落,从而发挥逆周期调节的作用。”

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示,此前LPR是4.31%,新的机制挂钩后,以政策利率加点的方式,目前MLF利率为3.30%,主要是参照目前各银行资金成本、供求关系、风险溢价,在目前风险溢价不变的情况下,在18家银行综合报价后,出现小幅下降。

新LPR对A股影响分析

此外,星石投资周一也发表观点指出,我国原有的LPR形成机制,主要以官方贷款基准利率为基础,并且在期限上只适用1年以下的短期贷款,市场化效果不明显,并不能很好地发挥“锚”的作用,难以为企业在融资成本上减负。因此,为了疏通货币政策传导渠道,进行LPR形成机制改革也势在必行。

整体来看,新的LPR形成机制正式实施,将带来四方面的积极影响:

一是疏通货币政策传导渠道,为我国货币政策由“数量型”向“价格型”转变打下基础,数量型政策的“大水漫灌”效应有望减少。

二是新的LPR报价机制有利于实体经济融资成本下降。

三是商业银行短期或面临息差收窄的压力。

四是资本市场有望享受分子分母双重提振。一方面,LPR机制改革之后,市场无风险利率有望下行,从而促进企业估值提升;另一方面,融资成本的降低也有望增厚上市企业利润。

新LPR不是割银行的肉

据投资员五迷分析,LPR的实施并不是要割银行的肉,但是因为当前银行间流动性泛滥,所以LPR实施后,部分银行的息差会稍微收窄。另外LPR的实施,会加速银行的客户分层,有负债优势的银行做优质客户,没有负债优势的银行可以做一些风险高一些的客户,没有任何特色和风控能力的银行可能就会被淘汰。

当然肯定有一些银行会铤而走险,高举高打,但是由于我们银行的风控能力普遍不足,LPR实施之后,一定会有银行破产,当然肯定是以包商银行或者锦州银行这种变相的方式。

但而LPR对于银行股的影响比较大

中泰分析师认为,对银行利润影响测算:中性假设,银行利润增速下降1%。

中性假设:1、19年LPR定价下降15bp,仅增量部分受影响,则对19年银行利润负面影响0.2个百分点;下降25bp,对银行利润负面影响0.4个百分点。2、2020年信贷资产定价下降25bp,仅增量部分受影响,则对2020年银行利润影响1个百分点。3、如果存量贷款重定价也纳入考虑LPR下降范围,则影响较大;我们也测算这种最悲观情形(包含按揭和不包括按揭重定价)。综合考虑看,我们预计对银行利润负面影响1-2个百分点。

对各类银行影响程度:优质银行影响最小。1、议价能力强的银行影响最小:优质银行具有独特风控体系,对客户保持较强议价能力。2、从简单的报表分析:按揭资产占比高影响较小;信贷占比总资产低、期限内重定价信贷占比相对较低的银行受影响更小;2020年受影响程度为农商行>股份行>城商行>国有行,总体差异不大。3、银行的分化会加大,风险定价能力将把银行之间的差距持续拉大。

本文综合中国基金报、第一财经、雪球五迷。

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