2016年农产品涨价概念股:最好的防御即是配置养殖板块

农产品价格强势上涨势必将推升CPI。长江证券表示,在CPI上行背景下,最好的防御即是配置养殖。推荐:牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、华英农业。

「个股研报」

温氏股份:出栏稳定增长,三季报业绩符合预期

我们的分析与判断

三季度猪价下跌导致盈利环比略有下滑, 业绩增长整体符合预期。 三季度公司商品肉猪销售均价达 18.7 元/公斤,同比增长 5.2%,环比下跌 9.1%(前三季度公司销售均价分别是 18.2、 20.6、 18.7 元/公斤);销售商品肉猪合计达到425.7 万头, 同比增长 6.1%, 环比增长 8.1%。尽管猪价下跌导致三季度业绩环比略有下滑,但受益于出栏稳定增长, 公司盈利情况良好, 业绩整体符合预期。以公司目前完全成本 12 元/公斤测算,预计公司头均盈利维持在 750 元高位,三季度生猪板块盈利约 32 亿。 黄羽肉鸡方面, 三季度销量达到 2.21 亿羽, 同比增长 9.24%,预测羽均盈利 1.2 元, 整体贡献净利润 2.7 亿元。饲料成本控制良好,三项费用率保持低位。 饲料成本和代养费用是公司最主要的养殖成本,其中饲料成本在商品肉猪养殖中占比达到 65%左右,在肉鸡养殖中占比达到 70%。 三季度豆粕和玉米成本整体维持震荡,预计公司完全成本维持在 12 元/公斤的水平。 公司养殖自动化程度较高, 管理精细, 饲料成本控制良好,且长期看好玉米价格下滑带动公司饲料成本继续下降。此外,公司三项费用率维持 4.77%的水平,行业内优势明显。生猪龙头地位牢固,下游拓展发展全产业链。 公司近几年凭借紧密型“公司+农户”的轻资产模式、以“南稳、西进、中扩、东增、北拓”为区域发展定位在全国进行了全面生猪产能扩张。 公司定增方案审批进展顺利,预计募集资金约 11.6 亿元用于建设 4 个肉猪养殖一体化项目, 提升公司在华东、华中及西北等地区的肉猪市场生产供应能力, 4 个养殖项目合计增加公司商品代生猪产能共 182 万头,保证了公司未来几年生猪出栏量以 15%左右的速度增长。 此外,公司积极延伸产业链至屠宰业务端, 下游生鲜门店目前运营良好, 有望打造农牧业全产业链龙头。

3、投资建议

我们预计公司 2016/2017 肉猪出栏量为 1700/2050, 肉鸡出栏量为 8/8.5亿羽。 预计 2016 年肉猪头均盈利约 780 元/头,肉鸡单羽盈利约 1 元/羽, 2016年净利润约为 140 亿元。 我们认为公司通过优秀的养殖模式和精细化管理,具有持续稳定的盈利能力,长期推荐。 预计 2016-2017 年公司 EPS 分别为 3.2、2.9 元/股, 对应 PE 分别为 11x、 13x, 给予“ 推荐” 投资评级。

4、 风险提示

生猪价格不达预期, 疫病风险等。(银河证券)

正邦科技:猪价高位,业绩高增长

事件:

10 月25 日,公司发布了三季报。报告期内,公司实现营收138.88亿元,同比增长8.23%;归属于上市公司股东净利润9.06 亿元,同比增长393.76%,EPS 为0.45 元。其中,三季度公司实现营收51.93亿元,同比增长15.41%;实现净利润2.96 亿元,同比增长67.36%。公司预计2016 年实现净利润10.2-11 亿元, 同比增长227.52%-253.20%。其中,四季度预计实现净利润1-2 亿元。

我们的分析和判断:

1。猪价高位震荡,成本下降,养殖高盈利。

1-9 月,公司出栏生猪177.23 万头,实现销售收入26.47 亿元;其中第三季度生猪出栏49.61 万头,环比下降30.34%。生猪出栏量下降主要是公司根据行情变化,降低仔猪出栏比例导致。三季度,22 省生猪均价18.42 元/公斤,环比下降7.9%,仔猪均价53.76 元/公斤,环比下降14.44%。我们预计,三季度公司养殖实现净利润约2.5 亿元,头均盈利约500 元,养殖成本约13 元/公斤。

2。饲料景气反转,销量环比稳健增长。饲料是公司盈利的现金牛业务。三季度,生猪存栏进入季节性回升趋势,而前期玉米、豆粕等原材料价格上涨的不利因素也逐步消化,饲料行业销量环比增长明显。我们预计,3 季度,公司实现饲料销量约140 万吨。实现净利约4000 万元。

3。补栏缓慢,17 年养殖、饲料双驱动。

1)17 年养殖业务有望保持平稳。受环保收紧及养殖户补栏谨慎等影响,当前能繁母猪存栏补栏进程缓慢。这也就意味着生猪价格有望在高位持续较长时间。同时,玉米价格下降持续利好养殖成本下降。预计库存压力下的玉米价格在17 年预计将下滑至1500 元/吨,养殖成本有望进一步下降0.8-1 元/公斤,部分冲抵猪价下降带来的业绩压力。在公司养殖规模持续增长之下,17 年养殖业务有望稳中略升。

2)PSY 的提高足以弥补能繁母猪存栏的下降,生猪存栏规模或已进入趋势性回升中。由于17 年养殖仍可能保持相对高盈利,则预计公司饲料业务将盈利单吨盈利在高位,同时销量全面增长的黄金盈利期。

投资建议:

预计公司16/17/18 年归属于母公司净利润12.3/13.3/12.2 亿元,对应EPS 为0.61/0.66/0.61 元。维持“买入-A”投资评级。给予17 年15倍PE,对应目标价10 元。

投资风险提示:疫病风险;价格不达预期风险。(安信证券)

牧原股份:产能逐渐释放,三季报业绩维持高增长

1、事件

牧原股份公布三季报:公司前三季度实现营业收入39 亿元,同比增长100.4%;归母净利润17.6 亿元,同比增长531.5%。其中,单三季度公司实现营业收入16.2 亿元,同比增长96.7%,环比增长17.8%;归母净利润6.9亿元,同比增长197%,环比下降2.1%。业绩符合预期。

2、我们的分析与判断

产能进入释放期,业绩同比大增。价格方面,三季度生猪均价略有走低但整体维持高位,预计公司商品猪销售均价达到17.9 元/公斤,环比下降10%,但同比略增。销量方面,三季度销售生猪合计达到90.9 万头(前三季度分别为48.8 万头、66.4 万头、90.9 万头),同比增长103%,其中仔猪约20-25万头。根据1-6 月的销售简报,公司已经进入产能释放期,上半年生猪销量逐月递增,而三季度产能继续释放,业绩符合预期。截至2016 年6 月30 日,公司拥有24 个子公司,产能主要分布在河南、陕西、陕西、湖北、山东、河北、内蒙古七省,达到600 万头水平。随着公司定增项目新建200 万头生猪项目的投产,以及子公司产能的逐步释放,预计公司未来3 年的生猪出栏量将保持35%以上的高速增长。

成本控制能力卓越,头均盈利维持较高水平。公司采取自繁自养一体化养殖模式,一方面有效进行疫病防控,一方面具有较好的成本控制能力,较行业平均通常具有100 元/头以上的超额收益。三季度预计公司生猪均重维持110 公斤,头均盈利759 元,持续维持较高水平。尽管三季度原材料价格震荡,公司成本控制良好,完全成本继续处于12 元/公斤以下。

能繁母猪补栏低于预期,猪价下行空间有限。截止9 月份最新数据显示,由于本轮环保压力较重,能繁母猪存栏仍处于筑底阶段,环比继续下降0.5%,而生猪数据也未出现大规模反弹。我们认为尽管近期生猪价格有所走低,预计后期猪价下行空间有限,生猪养殖仍将保持较好的盈利能力。而牧原作为畜类养殖的最佳投资标的,无论从养殖技术、养殖成本和养殖理念上均位于行业前列,随着产能释放,盈利水平将维持高位。

3。盈利预测和投资建议

我们预计公司16、17 年生猪出栏将达到300 万头、450 万头,全年头均盈利达到约700 元水平,维持公司2016-2017 年净利润为21.08 亿、21.46亿的判断,对应2017 年PE 约12 倍左右,维持“推荐”投资评级。

4。风险提示

猪价上涨不达预期,大型疫病风险。(银河证券)

✽本文资讯仅供参考,并不构成投资或采购等决策建议。