广电转债(110044)新股申购:开盘跌4.66%

今日广电转债(110044)正式上市交易,广电转债开盘下跌,截至发稿,盘中最低下探至94.22,截止发稿,广电转债交投于95.34元,跌幅4.66%。

先说结论~(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

(1)广电转债(110044)上市首日合理成交价在95-98元之间,即中签广电转债(110040)的单签亏损在20-50元之间。低于申购时的预期亏损。(合理成交价不等于合理估值)

(2)在申购日前日(6月26日,6.05元)和上市日前日(7月23日,6.03)之间,正股广电网络(600831)跌幅0.33%,受益于近期转债市场水位的整体回升,亏损小于预期。

上市首日操作建议(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

(1)集合竞价高于98元坚决卖出(如果这部分资金继续投资转债可以考虑换入性价比更高的其他存量转债或者等待当日更合理的价格买回),当然如果看好广电网络(600831)股价长期表现或者计划配置广电转债(110040)不在讨论范围内。

(2)价格介于95-98元为首日合理定价区间。

(3)考虑到广电转债正股质地非常一般,首日抛压沉重,放弃低估定价博弈。

天风证券研报认为,参考同等平价附近的光大、泰晶、无锡,转股溢价率在10%-18%不等,考虑到银行板块老券偏高的估值以及权益市场下跌给估值带来的被动走扩,若以10%的溢价率估算,首日上市价位预计96元。

从基本面来看,广电网络作为陕西省内唯一合法的有线电视网络运营商,在该领域的经营运作一家独大,但业绩的主要来源有线电视板块,具有明显的公用事业化特征,非市场化定价使得板块内基本收视业务盈利被高度管制,只能依赖用户数量的堆积驱动,而相比之下采取市场化定价的高清互动等收视业务又因其受众面窄、收费高等局限性,目前尚未有真正的渗透。

展望未来,拉长周期来看,内生性的用户拓展才是长久之计,公司层面目前虽已有部分行动以面对跨界竞争和行业大趋势,但项目真正落地以及对未来终端付费群体的吸引力仍有很大不确定性。同时在交易层面,公司正股走势低迷,目前仍在不断寻底的过程中,正股的市场关注度也很低,首日有不小的概率破发,虽然转债有网下,但是建议投资者谨慎参与。

广电转债(110044)对应正股广电网络(600831)价格为6.03元,转股价值87.26,溢价率14.59%。相比申购前,申购期间,溢价率并无较大变化,但是本身转债较差,加之溢价过高,目前看肯定是破发上市,不过转债的好处就是定价也不会太低,类比于近视转债,预计首日价格在95元左右。如果无脑申购者建议高于98元坚决卖出,换入存量转债中风险收益比较高的标的。经过这几天的上涨,金融转债大幅溢价并不适合,有一定能力者可以T加0摊低成本。由于弃购,并不持有广电转债(110044),转债质量较差,上市首日放弃参与低价博弈。

✽本文资讯仅供参考,并不构成投资或采购等决策建议。