近日，航天信息旗下爱信诺征信有限公司发布了2019年3月中国企业发展指数报告。报告分析了反映中国企业发展情况的7项指数，5大主要行业成长指数，以及制造业二级行业成长指数的变化情况。总体上，3月七项指数的表现共同反映出企业发展动能强劲修复的迹象，企业销售收入同比增速经过7个月收缩后转为扩张。自4月1日生效的减税政策一方面将使企业的税收负担有实质性下降，另一方面也有助于促进居民消费，从而带动企业收入增长，有助于修复企业内生动能成长能力。
稳增长政策和经济内生动能修复的双重作用促使企业成长指数大幅回升
3月企业成长指数、企业前景指数、企业前景指数有不同程度的上升。其中，企业成长指数由于稳增长政策合并经济内生动能修复的双重作用，涨幅显著，由47.25升至65.24，上升17.99。然而，虽然代表企业发展动能的成长指数大幅增长，代表企业发展质量的健康指数、信诺指数和生存指数本期均小幅回落，这既是转型升级过程中的正常现象，也说明经济反弹的基础仍需进一步巩固。各分项指数具体表现如下：
企业成长指数（2017:01-2019:03）
3月份企业成长指数由47.25升至65.24，上升17.99。本月企业成长指数大幅增长，明显高于荣枯线，企业销售收入同比增速经过7个月收缩后转为扩张，反弹力度强劲，其中不乏3月份制造业全面复工的功劳，但更主要的因素是稳增长政策合并经济内生动能修复。政策方面：一是货币和信贷趋于宽松，企业资金可得性改善；二是基建投资增速回升后的带动作用显现，基建投资累计同比增速在去年10月份开始逐月回升，对企业销售的拉动作用有所增强；三是降个税及汽车、家电等领域促消费政策对消费的促进。内生动能方面：一是3月份中型企业和小型企业PMI明显改善，说明中小企业景气度好转；二是在前期政策的作用下，市场预期和企业家信心有了很大程度的修复。预计随着4月份增值税实质性减税政策生效，以及社保缴费减负，均将促使企业盈利改善，有助于修复企业内能成长能力。
3月企业前景指数从59.52升至59.60，上升0.08。本期企业前景指数继续反弹，幅度趋缓，预示未来一个季度经济可能回升。在稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期各项措施渐次落地后，经济可能已触底，未来一个季度预计将温和反弹。
企业活力指数（2017:01-2019:03）
3月企业活力指数由48.43升至51.55，上升3.12。本月企业活力指数上升主要是因为新增一般纳税人数量和小规模纳税人数据环比均翻倍。3月新增一般纳税人数量比上月增加5.03万（+104.54%），新增小规模纳税人数量比上月增加16.36万（+126.89%）。分省份看，3月份企业活力指数前三的省份依次是江西、安徽、湖南。本期仅有5个省份（上期为24个）企业活力指数低于50。
3月企业信诺指数由57.98降至57.94，下降0.04。本期信诺指数比上期微降，企业发展的信用环境相对平稳。
3月企业健康指数由42.38降至40.03，下降2.35。指数有所回落，表明样本企业中空壳企业比例小幅上升。虽然代表企业发展动能的成长指数本期有较大幅度反弹，但代表企业发展质量的健康指数、信诺指数和生存指数本期均小幅回落，这既是转型升级过程中的正常现象，也说明经济反弹的基础仍需进一步巩固。
3月企业税源指数由68.27升至68.14，下降0.13。指数当前值对应的企业应税销售收入税负率为1.87%，与上期持平。增值税的实质性减税政策已于4月1日生效，一方面将使企业的税收负担有实质性下降，从而改善企业盈利，另一方面也有助于促进居民消费，从而带动企业收入增长。
3月企业生存指数由49.78降至49.65，下降0.13。指数当前值相当于企业平均生存年限预期为4.14年，比上期下降0.01年。
5大主要行业成长指数全面上升至荣枯线上方，企业发展动能明显修复
主要行业成长指数包括5类行业，即制造业、生产资料批发、生活资料批发、汽车零售、其他零售。其中制造业又包含了食品饮料、纺织服装、医药、家电、轻工制造、计算机通信和其他电子设备、化工、机械制造、交运设备、电气设备、原材料、能源共12个二级行业。
3月份主要行业中制造业指数由49.19升至63.42，上升14.23（+28.93%）；生产资料批发指数由46.37升至60.42，上升14.05（+30.30%）；生活资料批发指数由48.99升至55.84，上升6.85（+13.98%）；汽车零售指数由48.46升至51.83，上升3.37（+6.95%）；其他零售指数由47.74升至56.47，上升8.73（+18.29%）。3月份各主要行业指数全面上升至荣枯线上方，说明企业发展动能明显修复，并且各主要行业环节开始进入正反馈，有助于经济筑底。在2月份我们看到制造业指数虽有所回升，但比较温和，合并春节效应影响，复工情况并不理想。但是到了3月份，制造业指数一举升至63.42的高位。生产资料批发指数和生活资料批发指数分别升至60.42和55.84，在实质性降税、社保降费、推动消费升级等政策措施渐次落实后，市场预期已得到较大程度修复，对未来的良好预期也促使渠道加大补货力度，是两个批发指数上升的重要原因。汽车零售指数本期也升至荣枯线上方，虽然汽车行业仍然相对低迷，但考虑到在减税政策出台后已有企业陆续推出降价措施，对销售将有促进作用，从而使行业有望进入筑底整固阶段。从以往增值税减税的情况看，大部分将通过价格下降让利给消费者，因此除汽车和家电等耐用品外，其他非耐用消费品销售也将改善，预计社会消费品零售总额同比增速也在3月份开始趋好。
12个制造业子行业指数变化对比（2019：03）
12个制造业子行业指数全面升至荣枯线上方。其中，能源企业指数由47.64升至60.94，上升13.30（+27.92%）；原材料企业指数由47.75升至73.22，上升25.47（+53.34%）；化工企业指数由46.46升至64.94，上升18.48（+39.78%）；机械制造企业指数由45.90升至65.54，上升19.64（42.79%）；交通运输设备制造企业指数由53.26升至64.76，上升11.50（+21.59%）；电气设备制造企业指数由47.94升至65.44，上升17.50（+36.50%）；电子设备制造企业指数由52.87升至59.04，上升6.17（+11.67%）；轻工制造企业指数由47.73升至67.28，上升19.55（+40.96%）；家电制造企业指数由51.32升至59.19，上升7.87（+15.34%）；医药制造企业指数由51.43升至53.92，上升2.49（+4.84%）；食品饮料企业指数由50.87升至56.20，上升5.33（+10.48%）；纺织服装企业指数由47.39升至64.81，上升17.42（+36.76%）。
本期12个制造业子行业指数值全面升至荣枯线上方。制造业上、中、下游环节销售全面回暖预示着供需匹配日趋良性。首先，机械设备指数、交通运输设备指数、电气设备指数等设备类指数好转说明投资需求改善。其次，轻工制造企业指数、家电制造企业指数、医药制造企业指数、食品饮料企业指数、纺织服装企业指数的好转说明消费需求改善。投资改善主要源于房地产行业有所好转和基建投资改善。消费需求改善源自减税、促进消费升级政策落地和2019年以来资本市场的财富效应。中美贸易摩擦阶段性缓和也有助于出口需求稳定。随着增值税实质性减税政策落地，对需求的正面影响将进一步增强，预计制造业接下来也将步入阶段性回暖和盈利改善周期。
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