慕尚集团(1817.HK)发布业绩公告:轻装上阵,线上新引擎发力可期

近日,慕尚集团(1817.HK)发布的2020年财报显示,该公司在过去一年实现收入28.62亿人民币(单位,下同),净利润亏损2.99亿元。受疫情冲击,慕尚集团的营收与净利较2019年度均有所下滑。

这是一份市场早有预期的业绩。一方面,3月21日,慕尚集团发布的盈利警告指出,为了应对疫情对线下渠道冲击,公司提供了更优惠的折扣率,同时增加了减值计提。另一方面,此次疫情的影响是全国性的,几乎所有线下消费都受到了严重影响,市场对服装行业消费下滑也有充分的预期。统计局数据显示,2020年1-12月全国纺织服装类零售总额增速同比下降6.6%。

事实上,从股价表现看,市场的关注重点已经从过去的业绩转向未来发展上。随着疫情形势变好,消费逐步回升,尤其是冬季羽绒服等需求拉动下,慕尚集团多个品牌的羽绒销量火爆,市场开始憧憬慕尚集团2021年的业绩,股价也随之创下阶段性新高。

行情数据源自Wind

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01、充分计提减值准备,轻装上阵

面对疫情冲击,慕尚集团积极调整渠道收入结构,主动关闭了表现欠佳的线下店铺,优化线下门店组合。从下半年数据看,2020年下半年平均店铺销售较2019年同期实现增长,反映出单店效率提升;与此同时,慕尚集团积极开拓线上渠道,在淘宝、天猫等传统线上渠道的基础上拓展抖音、微信小程序等新平台,并将线下店作为展示品牌形象以及线上引流渠道,进一步整合线上线下渠道。

从最终数据看,线下的自营店、合伙店以及经销店收入均出现不同程度下滑,导致线下收入占比下降。而线上渠道则取得了稳健增长,同比增长5%至14.97亿元,推动线上渠道占比从2019年的38.3%提升至52.3%,占比正式超越线下渠道,成为当季最大收入贡献者。

也就是说,慕尚集团的营收结构的持续转变已经出现重要的成果,特别是慕尚联合微盟打造了新零售数据平台,使得公司线上、线下销售能力及整体运营能力都得到全面的提升,为未来增长打开新的想象空间。

数据源自财报

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从毛利率看,业绩期内,公司整体毛利率有所下滑,下降5.5个百分点至42.8%,主要是公司提供更高折扣促销,导致毛利率下降。但是公司自营店毛利率为66.4%,维持在超过60%的区间,总体仍保持良好的盈利能力。

值得一提的是,慕尚集团采取了更加谨慎的会计处理,大幅计提应收款项减值准备等,使得公司金融资产减值从2019年的5478万增至2.64亿元,成为业绩亏损的重要因素。但从另一个角度理解,此次减值计提降低了后续业绩不确定性,增强了资产质量,有助于公司轻装上阵,聚焦做好后疫情阶段的业绩释放。

数据源自财报

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除了对非现金类科目的计提减值准备,慕尚集团还加大了客户应收账款的回收力度,加快库存销售,带动业绩期内公司经营性现金流入净额达到2.47亿元,较2019年经营现金流入净额4790万大幅增长了1.99亿元。截至2020年12月31日,公司现金及现金等价物合计7.72亿元;而公司存货从2019年末的10.71亿元降至2020年末的8.1亿元,财务和存货状况均保持稳健,为后疫情时代拓展业务打下重要基础。

02、线上占比超过一半,打造增长新引擎

营收结构优化以及线上渠道收入的持续增长之于慕尚集团意义重大。因为线上收入占比的提升,不仅意味着能改善经营健康度和抗风险能力,还预示着未来能够兑现更大的商业蓝图。即借助不断升级的新零售能力,推进线下门店智能化,线上流量运营,可以触达更多消费者,同时敏捷响应市场需求,更高效地做大市场规模,迈上发展新台阶。

事实上,自慕尚集团布局线上渠道以来,其营收结构的变化一直就是市场关注的重点。从慕尚集团的财报数据可以看到,其营收结构调整已经来到重要的分界点,线上渠道收入占比历史性地超过50%。可见,线上渠道已经成为驱动慕尚集团增长的新引擎,对其线上核心能力的拆解,也是解码慕尚集团未来增长空间的钥匙。

随着大数据等新技术发展,数字化能力逐渐成为零售企业必不可少的能力,也是线上渠道收入的关键推动力。经过多年新零售积累后,慕尚集团进一步与微盟达成战略合作,推进经营线上化、数字化、智能化。目前,慕尚集团旗下多个品牌已经全线接入微盟智慧零售解决方案,导入线下实体店和线上流量,并沉淀为私域流量,通过全面打通线上、线下会员身份,构建品牌数字化会员体系,加速会员的全域融合。

数据化转型之外,慕尚集团探索建立了云端库存共享及分配系统,开发领先的供应链系统,,有力地支撑线上线下一体化运营,实现敏捷地洞察需求变化,并通过产品和服务创新快速满足客户需求。

如今,慕尚集团的营收结构优化已经不断凸显。在疫情冲击最严重的时候,慕尚集团开启私域流量及流媒体等营销渠道,积极拓展线上销售新机会,不断推陈出新,比如直播带货、精准营销、微信小程序运营等,有力地支撑了疫情肆虐时销售,并推动全年的时刻线上销售增长。其中,双十一期间,慕尚集团全渠道总业绩则突破了7.37亿元,再次刷新双十一销售历史记录。

可见,慕尚集团的线上能力已经日益成熟,不仅建立完整的线上+线下生态,还形成了一套新零售运营的方法论。也就是说,在新零售仍有巨大的想象空间的背景下,慕尚集团的线上渠道有望成为今年业绩增长重要推手。

而随着近期国际服装品牌抵制新疆棉花事件愈演愈烈,国内服装品牌顺势崛起,安踏、李宁等国产品牌市值随之大涨。或许新疆棉花事件将改变大众品牌消费习惯,利好国产品牌。据了解,慕尚集团2020年使用超过500多吨新疆长绒棉,用在了1000款左右的服饰上。结合公司潜在运营和商业化能力,以及国产服装消费习惯改变,可以合理推测,踩着新零售东风的慕尚集团未来增长可期。

毛利率

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