高利率高分红轻资产,中原建业独有上市优势凸显投资价值

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中原建业有限公司(以下简称中原建业)于5月18日开始启动招股,预计于5月31日正式挂牌上市,上市代码定为09982.HK。

已公布的上市资料显示,中原建业此次是从建业地产股份有限公司(以下简称建业地产,00832.HK)中分拆上市,总股份数约为32.82亿股,其中约29.54亿股将按1:1的持股比例分配给原建业地产的股东;总股份的10%,约3.282亿股将进行全球发售,招股价介乎2.4至3.2港元,市值范围介乎79亿-105亿港元。

值得一提的是,此次发售中原建业亦引入祥来有限公司作为基石投资者,而祥来有限公司亦是同业公司绿城管理(9979.HK)的两大基石投资者之一。而完成上市之后,中原建业将成为除绿城管理之外,港股市场上的第二家内地房地产代建企业。

中原建业于中表示,登陆港股上市将有利于更明确投资者对业务及投资重点的判断,有利于企业形象及投资透明度,有利于更为清晰及专注的对代建业务进行管理,以及更好的进入资本市场及提升融资灵活度。寻求独立发展,寻求资本市场对代建业务价值的独立评估是中原建业上市的主要目标。

而从公司基本面来看,轻资产、现金流、高分红的代建行业特点迥异于传统地产开发商,以轻资产模式运营的中原建业通过管理及品牌的输出获得稳定的基础管理费及一定比例的溢价管理费。轻资产不受资本驱动的模式特点不受资本驱动,亦不依赖外部融资,成本亦清晰简单,主要为人员成本的开支。房地产行业拆分优质的轻资产业务可见其趋势及必然性。

招股书数据披露,过去三年多里中原建业营收利润均高速增长,且一直保持极高的净利润率水平。

高利率高分红轻资产,中原建业独有上市优势凸显投资价值

营收方面,中原建业于2018-2020年,分别实现营收6.76亿元、10.29亿元、和11.52亿元,与此同时,同期扣税净利润分别为4.04亿元、6.41亿元和6.81亿元。营收保持较高速度增长的情况下,净利率分别达到59.7%、62.3%及59.2%。截止最后可行日期2021年5月11日,中原建业共计234个在管项目,在管建筑面积共计2,839万平方米。截至2020年12月31日,中原建业共有206个在管项目,在管总建筑面积为约2554万平方米,覆盖河南省大多数县及县级以上城市,并扩展至河北、陕西、山西、安徽、新疆及海南等六个省及自治区。

在现金流方面,2018年-2020年三年间,中原建业的经营活动产生的现金流净值分别为5.19亿元,6.71亿元和6.15亿元。截止2020年底的现金及现金等价物也高达3.85亿元人民币。

也正因为良好的现金状况,中原建业招股书披露的股息政策中提及,“完成上市后,我们预期每年向股东派付净利润的大约50%作为股息”,极高的派息比例不仅体现中原建业对于自身盈利能力的自信,也为众多投资方的带来信心。

资料显示,中原建业2020年度的已售面积570万平方米占到代建市场总份额的29.2%位居行业第一位,2020年的新增合约建筑面积约860万平方米,占总市场份额的10.6%,则在行业中排名第二。以收入计,中原建业2017年至2020年总合约销售金额71.5%的复合年增长率均在国内代建行业中排名第一。

从各项数据来看,中原建业都是国内代建市场的领先企业之一,而在上市完成后,中原建业的轻资产模式也将迎接资本市场的独立评估。

记者:胡豫海

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5月17日晚,中原建业有限公司(以下简称中原建业)宣布于5月18日至5月21日正式启动招股,招股价区间为2.4至3.2港元,股票代码为(9982.HK),计划将于5月31日正式于香港联交所挂牌交易。
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