主业稳+发力高毛利新品,灵康药业业绩增长又添动力

2019年药品集中带量采购、新医保目录谈判准入、重点监控药品目录,以及新药品管理法等各项政策纷纷落地,给市场参与主体带来发展机遇的同时,也相应带来压力和挑战。随着年报的披露,医药行业上市公司可谓有人“欢喜”有人“愁”。日前,灵康药业(603669)交出了满意“答卷”。该公司发布了2019年年度业绩报告以及分红预案,公司拟每10股转增4股并派发现金2.00元(含税)。

4月17日晚间,灵康药业(603669)发布2019年年度业绩报告,公司实现营业收入16.35亿元,同比下降2.06%;归母净利润2.01亿元,同比增长10.34%;扣非后归母净利润1.38亿元,同比增长27.08%;经营性现金流净额2.36亿元,同比增长26.76%。同时,公司还公布了2019年利润分配预案,每10股派2.00元(含税),每10股转增4股,共计转增2.04亿股。

报告期内,公司扣非后净利润和经营性现金净额较去年有大幅增长,主要系公司产品结构优化,增加高毛利新产品销售,同时不断优化销售网络,销售各项费用减少所致。

据了解,灵康药业是一家集研发、生产及销售为一体的创新型企业。该公司产品品种丰富、种类齐全,在细分产品市场领域处于龙头地位,并拥有多个市场份额居前的产品。截至目前,公司取得了109个品种共191个药品生产批准文件。报告期内,公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域,其在2019年对公司收入贡献分别为2.81亿元、6.79亿元和5.12亿元。公告显示,公司近三年保持毛利率在80%以上,生产及产品优势明显。

根据“PDB药物综合数据库-样本医院用药”2019年数据统计,灵康药业多个主导产品市场份额位居行业前列,如注射用丙氨酰谷氨酰胺销售份额行业第二、注射用头孢唑肟钠销售份额行业第二、氟马西尼注射液销售份额行业第二等。

公司核心产品未受带量采购影响

2019年以来,国家陆续出台《国家组织药品集中采购和使用试点方案》、《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围实施意见》、《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的通知》和《关于以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医药卫生体制改革若干政策措施的通知》,实行药品带量采购等政策给市场参与主体带来发展机遇的同时,也相应带来压力和挑战。

灵康药业2019年年报指出,公司产品暂未受到带量采购和一致性评价压力,但公司积极应对,推进包括奥美拉唑、泮托拉唑钠、盐酸头孢甲肟、头孢哌酮钠舒巴坦钠、头孢呋辛钠等仿制药品种的一致性评价工作,夯实产品基础;加快在研项目兰索拉唑、左卡尼汀注射液、美洛西林钠舒巴坦钠、氟氯西林钠、头孢唑肟钠、盐酸氨溴索注射液等药品的注册申报进度。

资料显示,该公司储备产品如注射用石杉碱甲为国内独家品种,用于治疗阿尔茨海默症,市场空间超300亿;另有注射用尼麦角林、注射用盐酸拉贝洛尔、注射用乙酰半胱氨酸等有望放量。机构分析认为,灵康药业目前核心品种尚未受到带量采购政策影响,因此收入仍保持稳定增长。

灵康药业表示,随着改革的深入和带量采购的推广,提质降价成为关键,公司原料药+制剂一体化的模式优势渐显。

快速推动发力高毛利新品种

值得注意的是,灵康药业在夯实主导产品细分市场龙头地位的同时,也加速推动新产品研发进度,进一步丰富产品管线。2019年公司重点推广的高毛利品种主要为心脑血管领域(注射用石杉碱甲、注射用尼麦角林等)、肝病治疗领域(注射用乙酰半胱氨酸等)、降压领域(注射用盐酸拉贝洛尔等)。

4月20日,灵康药业接受投资者调研,参与的有西南证券医药团队、中融信托、中国长城资产管理公司、广发基金、新华基金等知名机构。公司表示,新增高毛利产品将在未来增厚公司业绩。

进一步完善大健康产业布局

公司间接参与投资的博鳌超级医院,享有“先行先试”政策,允许试用国内未上市新药、医疗器械和药品进口注册审批快速和低关税、允许申报开展干细胞临床研究等重磅优惠政策;正在与海南国资系统公司共同发起设立健康保险公司,尚在等待银保监会批准。另外,控股股东已收购华西上锦南府医院,质地优良、盈利能力较强(年收入突破10亿大关),未来不排除置入上市公司可能。

灵康药业表示,未来公司将以博鳌超级医院为支点,并将博鳌超级医院打造成为公司对接国际先进医疗技术、国内未上市药品及医疗器械等的窗口,也是公司整合全球医药资源、汇集前沿医药技术、推动国际战略合作的载体平台。

粤开证券给予灵康药业业绩预测与投资评级,预测2020-2022年,公司营业收入为18.3/20.8/23.9亿元,归母净利润分别为2.4/2.9/3.5亿元,参考股本5.1亿股,对应每股EPS为0.47/0.57/0.69元。公司拥有充沛的净现金,财务健康,上市以来分红较丰厚,分红率高达59.5%,首次覆盖,给予“买入”评级。

业内人士表示,医药行业是我国国民经济重要组成部分之一,具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点,有很强的技术壁垒。随着“健康中国 2030 规划纲要”的落地,健康理念正在从以治病为中心向以健康为中心转变,医疗卫生投入将进一步加大,预计未来中国医药行业将继续呈现出良好的发展态势和巨大的发展潜力。

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