PPP项目进入投收平衡阶段,龙元建设资金回笼加速

近日,财政部政府和社会资本合作中心发布统计数据显示,今年上半年,全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台管理库新入库项目482个、投资额7935亿元。其中,“两新一重”新入库项目投资额占全部新入库项目的84.3%。7月以来,PPP概念板块备受资本市场关注,概念指数自7月以来涨幅已超16%。龙元建设(600491)是 PPP 项目承接规模最大、经验最为丰富的龙头民企之一,今年上半年也中标了多个PPP项目,随着在手 PPP 项目逐步进入运营期,公司逐渐步入PPP项目资金投出与投资回笼良好平衡的发展阶段。市场表现上,龙元建设近期表现强势,昨日大涨5.07%。

2019年下半年以来,PPP项目有所回暖,除房地产相关领域外,基础建设领域如铁路、高速铁路、供电等项目获得较大政策力度支持。根据财政部政府和社会资本合作中心近日发布统计的数据,今年上半年,随着突发公共卫生事件缓解和各级政府稳投资力度加大,新入库和净增投资额呈上行趋势,1月份和2月份新入库项目投资额835亿元、净增项目投资额327亿元,3月份和4月份新入库项目投资额3280亿元、净增项目投资额1307亿元,5月份和6月份新入库项目投资额3821亿元、净增项目投资额2186亿元。其中,6月份新入库项目投资额2007亿元,为上半年最高。

财政部PPP专家库相关专家表示,今年上半年,PPP虽然没有成为绝对的市场热点,但是各方对于此类项目投融资模式的关注度正在加强,且相关管理部门也在推动民营企业全面进入基础设施和公共服务领域同时积极着手优化PPP模式下的各项管理政策,以使其可以稳步发展、扩容。在政策方向和市场诉求的多重影响下,今年下半年,PPP将会更为紧密地与民营企业绑定在一起,行业领域也将会慢慢扩展至更多市场热度较高、协同作用较强的新兴领域。

作为国内PPP 项目承接规模最大、经验最为丰富的龙头民企之一,龙元建设今年上半年中标了多个PPP项目,如广东湛江经济技术开发区(东海岛)镇村生活污水处理设施建设PPP项目、福建省福安市乡村振兴坦洋茶谷文旅及基础设施PPP项目、山东青岛智汇动能科创园PPP项目等。

据了解,龙元建设自2014年起抓住国内PPP模式发展浪潮积极向市政、基建方向转型,至今获得PPP订单总量逾800亿元,2019年公司房建类订单由过去的97%下降至41%,其中毛利更高的公路、市政类项目占比持续提升。

国盛证券研报分析显示,目前,龙元建设PPP投资高峰已过,2019年长期应收款新增80亿元,同比减少29亿元;同时前期项目逐步完工进入运营回收阶段,2019年公司实现PPP项目回款12.33 亿元,同比增长144%。随着进入收款期的PPP项目的不断增加,公司将逐渐步入PPP项目资金投出与投资回笼良好平衡的发展阶段。

事实上,从A股PPP概念股2019年的业绩数据上看,行业的业绩分化正在加速。在年报披露季过后,包括铁汉生态、华控赛格在内的多家PPP相关行业公司均收到了交易所的问询函,内容多集中在利润亏损、资金使用、应收账款计提充分性等方面。如主营生态环境建设的铁汉生态被要求说明盈利能力的下滑是否具有持续性。根据财报,铁汉生态2019年业绩未能扭转2018年起的下滑趋势,实现营收50.66亿元,同比下滑34.62%;扣非后归母净利润亏损9.36亿元,为上市以来首次;毛利率15.53%,同比下降10.26个百分点。对于公司盈利能力下滑的问题,铁汉生态回复问询函时称,2019年度PPP项目退出、甩项结算项目条件收入导致毛利率下降。

凭借多年来在 PPP 投资建设运营方面的积累,龙元建设逐步打造起集基建投资、项目管理总包、资产管理为一体的龙元生态,发展建筑背景下的混业经营,近三年来毛利率和净利率持续提升,在过去两年的PPP行业寒冬中依然能够维持快速增长。据龙元建设发布2019年年度报告,公司2019年实现营业收入214.27亿元,同比增长6.01%;扣非净利润为8.41亿元,同比增长32.87%;经营性现金流量净额为3.62亿元,彰显较好的风险把控能力。

为了更好地完善运营体系,建立产业运营平台,龙元建设新成立龙元明兴企业发展有限公司来统筹集团运营业务。民生证券认为,随着在手 PPP 项目逐步进入运营期,未来龙元建设在市政道路养护、停车场、学校、医养结合、教育等领域的运营收入比重有望持续提升。

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