“白马雷”层出不穷如何闪躲?献上一份白马股避雷指南

最近白马雷特别多,一些曾经的白马股,现在却备受质疑。以东阿阿胶为例,前几年还是投资者公认的白马股,最近一年多业绩不佳甚至是大幅下滑,立马从小甜甜变成了牛夫人,如何辨别真假白马股?详情请看下文。

“白马雷”层出不穷如何闪躲?献上一份白马股避雷指南

暴雷——图:unsplash

白马股爆雷的三大特征

道可道非常道,白马股类似于“道”,不太好定义,只能大概描述,盲人摸象。那么白马股具备哪些特征呢?有人尝试着给出一些描述,比如:一是护城河深,进入门槛高,有持续的稳定的竞争力;二是估值够低;三是管理层可靠,业绩真实,股权结构健康稳定……还有投资者通过更多的角度来描述白马股,比如北上资金买入最多的股票、机构重仓股、按照巴菲特选股标准(ROE超过20%)筛选出来的股票。而这些被筛选出来的白马股并非永远一帆风顺,我们来看白马股暴雷有哪些特征?

1、大量应收,存货,现金流极差

现金流就如同人的血液。上市公司好不好,第一步就是关注经营性现金流,可以迅速判断公司资金链断裂的风险。

凡是那种现金流常年跑不过利润的公司,他们赚的利润,大多是应收账款,对利润没有支配能力,公司运营主要依赖融资,负债率,质押率很高,一旦现金断裂,公司的利润就会面临暴跌。

如果公司多年来利润很漂亮,经营现金流很差,应收或者存货很高,公司都是靠融资的钱运转,那么暴雷的可能性很大。利润好,现金流差的合理解释只能是短期内行业竞争加剧,让利上下游,但一般也不会持续很久,或者是新兴企业先烧钱做规模,后面再收割,比如这几年火了一阵子,又快速归于沉寂的共享单车,但是这类股票一般在A股上不了。

2、资产虚假

现在A股上市公司资产造假这事儿还是很古典,很野蛮。资产虚假理论上比现金流的造假更隐蔽一些,因为利润现金流都很好,看不出来什么问题,就像康美药业、康得新。

这两家公司有一个共同特点,账上有现金,同时还有大量的负债。我们在买股票时,可以问一个为什么,他们那么赚钱,那么有钱,为何还要大幅借贷,而且,利息收入也与现金不符。顺藤摸瓜,这两家公司的现金紧缺问题都被验证,比如康得新,150亿现金,10亿的债券无法兑付,简直就是开玩笑嘛。

我们发现他们都有一个共性:现金流不差,多年来分红额却都低于再融资金额,而且账上现金跟财务费用不匹配。资产真假进一步验证第一项,现金流,那么我们从几家公司的问题可以总结出排除的方法:想想公司的运营逻辑是否正确,公司现金流很好,而且账上现金很多,那么大额贷款,再融资是否合理,再琢磨一下资产,现金都流向哪里了,有没有产生与之匹配的利润,就能发现猫腻。

3、财务无问题,但盈利模式无法持续

个股爆雷看财务,问题是很多公司财务没有问题也在爆雷,咋个回事呢?假设公司的财务报表全部完好无缺,依然可能有着暴雷的可能,这里暴雷的通常不是个股,而是板块。医药、教育、传媒、游戏等都是跑出大牛股的行业,可是还是几百亿几百亿市值飞灰湮灭,他们财务没啥问题,为啥会暴雷呢?

以医药股为例,之前很多医药股财务没有任何问题,业绩连年增长,现金流良好,资金结构健康,净利率颇高,可是一个个公司连番暴跌。拥有自主知识产权的很少,他们的高利润率仿制药模式可持续性是个问题,他们的下跌甚至会带动整个行业的下跌,所以我们的医药行业需要被颠覆。

行业问题单看财务看不出任何破绽,只会让人越看越漂亮,也越陷越深,要理解商业模式才能进行排除,而且政策打击的时间点,也存在不确定性。医药、教育、游戏等,看研发、看政策等等,投资就跟谈恋爱一样,不要见着一个美女就直流口水,越看越喜欢,你要看看美丽的皮囊下面有没有病。

(本文内容综合尺度app、雪球)

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