2016年11月17日，美联储主席耶伦在国会联合经济委员会上明确表示在相对较近的时期内加息可能是合适的，推迟加息太久可能会导致额外风险，到未来某个时候为了防止经济过热，可能被迫突然加息，这最终会伤害金融稳定性。
这是美联储主席在特朗普当选后的首次公开讲话，鹰派意味十足，市场上美联储12月份加息的隐含概率直逼100%，美元指数突破100大关，黄金跌至1200~1210区间。目前的市场情况看，12月份加息已经几乎是板上钉钉，并且2017年的加息节奏也可能超过市场预期。
1、人民币
与美元强势相呼应的是近期人民币兑美元的一波速度较快的贬值，目前在岸汇率已经达到6.88的水平，本月的贬值幅度达到2%。但其背后的主要原因依然是美元的强势，人民币自身汇率水平相对稳定，本月，代表人民币兑一篮子货币的人民币指数反而上升了将近1%。近期来看，随着联储议息会议的临近，人民币短期仍面临贬值压力，但大部分贬值空间已经兑现，中期人民币也没有持续贬值的基础，目前市场的主要预期为2017年底汇率6.95-7.05水平。
特朗普曾多次抗议中国、日本所谓“对汇率的操纵”，希望将中国列入汇率操纵国的名单。从特朗普选举时的这些言论可以看出，强势美元弱势人民币并非他所愿意看到的。若其在明年一月份上任后，开始对人民币贬值施压，则会一定程度上减缓贬值预期，同时增加国内金融市场波动，目前的期权市场数据，均指向明年1月20日（特朗普正式上任）前后的时间段，汇率市场的波动将加大。
随着人民币对美元的贬值，以美元计价的外汇储备连续4个月下降，但以SDR计价的外汇储备10月份略有回升，目前的情况是资本有流出压力，但基本可控。同时宽松的流动性难以保持，通货膨胀率大概率上升。
2、大宗商品
随着美联储加息预期的强化，近期大宗商品价格出现回落。但从历史来看，名义利率的上升主要集中在加息会议前的半个月左右的时间，所以在11月中旬至12月上旬这个时间段里，大宗商品受到利空压制，难有表现。但随着加息靴子落地，市场逻辑有很大可能会转移到需求提升方面。
需求提升的逻辑主要表现在几个方面，其一，全球经济持续回暖，美国就业和通胀水平均有所上升，中国的制造业数据也有不错表现；其二，市场预期中美两国均将加大财政支出力度，中国稳增长的PPP政策措施与美国新任总统很可能推行的基建加码政策会推高对大宗商品的需求。
因此弘酬投资认为，加息靴子落地后，随着市场逻辑的切换，大宗商品大概率仍将保持上涨趋势。
综上所述，弘酬投资的基本观点是：1、人民币虽对美元贬值，但对一篮子货币相对稳定。人民币兑美元短期内仍存在贬值压力，但大部分贬值空间已经兑现，中期人民币也不存在连续贬值的基础，预计后市贬值空间有限。2、大宗商品目前收到加息预期的压制，有所回落，但随着加息落地，市场逻辑切换至需求回升，大宗商品仍有上涨空间。
策略上我们仍维持我们第四季度的基本判断，仍然继续看好股票策略和CTA策略。
✽本文资讯仅供参考，并不构成投资或采购等决策建议(承兑)。
